يعيش سوق المعادن النفيسة لحظة مفصلية، إذ تتزايد مخاوف التضخم عالميًا بينما تُلامس أسعار الذهب والفضة والبلاتين قممًا تاريخية. يحذّر محلّلون من فقاعة محتملة ويطالبون المستثمرين بتوخّي الحذر، رغم استمرار تدفّقات الملاذ الآمن. الخبر التالي يرصد آخر البيانات والتحذيرات، مستندًا إلى مصادر موثوقة قابلة للتحقّق.
خلفية المشهد الاقتصادي
واصل التضخم العالمي ارتفاعه إلى 5.8% سنة 2025 قبل أن يتوقّع صندوق النقد الدولي هبوطه إلى 4.3% في 2026، لكن المخاطر تبقى «ذات وجهين» وفق تقرير المجلس التنفيذي للصندوق الصادر في 10 يوليو. البنك الدولي أشار كذلك إلى أن مؤشر أسعار المعادن النفيسة صعد 20% خلال 2024 ويُتوقع استقراره عند مستويات قياسية خلال 2025. هذه الأرقام ترسم بيئة تضخمية غير هادئة تدفع المستثمرين نحو الذهب وغيره.
المعادن النفيسة.. طفرات الأسعار الحالية
بلغ الذهب 3,500 دولار للأونصة خلال أبريل ثم استقر قرب 3,330 دولار منتصف يوليو. الفضة لامست أعلى مستوى خلال 13 عامًا عند 38.17 دولار، بينما قفز البلاتين 50% منذ بداية العام متجاوزًا 1,400 دولار. ورغم هذه المكاسب، ترى «مورنينغ ستار» أن الذهب «مبالغ في تقييمه» مقارنةً بتكاليف إنتاج المعدن وتوقّعات الطلب، محددة سعرًا متوازنًا حول 2,000 دولار فقط. الشركة صنّفت القطاع كـ«الأكثر مبالغة» بين السلع في بورصة سيدني.
تحذيرات مؤسسية
- JP Morgan رفعت متوسط توقّعاتها للذهب في الربع الرابع 2025 إلى 3,675 دولار، لكنها حذّرت من هبوط محتمل بنسبة 10–15% إذا تسارعت عمليات جني الأرباح.
- Goldman Sachs تتوقع صعودًا إضافيًا إلى 3,700 دولار بنهاية 2025، لكنها اعترفت بأن تراجع صافي مراكز المضاربة قد يضغط الأسعار.
- FXStreet نبهت في تحليل تقني بتاريخ 25 يونيو إلى أنّ كسر دعم 3,297 دولار قد يدفع الذهب لهبوط جديد.
أسباب القلق
- التقييم المفرط
مؤشر سعر الذهب مقسومًا على مؤشر أسعار المستهلك تخطّى عشرة، أي أعلى كثيرًا من متوسط 50 عامًا البالغ نحو أربعة، ما يوحي بانحراف حاد عن القيمة العادلة. - الطلب الرسمي الضخم
زادت البنوك المركزية احتياطياتها الصافية بنحو 244 طنًا في الربع الأول 2025، إلا أن محللي «مورنينغ ستار» يرون هذا الاتجاه غير مستدام حال تشبّع المحافظ السيادية. - تشديد السياسة النقدية المحتمل
استمرار التضخم قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي لتأجيل خفض الفائدة، ما يرفع العائد الحقيقي ويضغط على المعادن عديمة العائد. - ارتباط الوثوقية بالتضخم
ورقة صندوق النقد حول «صدمة أسعار النحاس» أثبتت أن ارتفاع المعدن 1% يرفع التضخم الأساسي 0.02 نقطة بعد عام، ما يزيد المخاوف من دورة تغذية عكسية بين الأسعار والتضخم.
وجهة النظر المعارضة
منظّمة «مجلس الذهب العالمي» تؤكد أن 95% من البنوك المركزية ترى الذهب أصلًا استراتيجيًا مؤثرًا في استقرار الاحتياطيات. كما تشير «رويـال مينت» إلى خمس أدوات تحوط ضد التضخم تشمل الذهب الرقمي والصناديق المتداولة. بعض المستثمرين يعتبرون التراجع فرصَ شراء، خاصة في ظل ضعف الدولار 4.93% على أساس سنوي.
توصيات المحلّلين
- تنويع الانكشاف
ينصح «بنك هيراوس» بتخفيف المراكز قصيرة الأجل وزيادة الاحتفاظ بالذهب عبر عقود آجلة قصيرة بدلًا من الشراء الفوري، مع مراقبة مؤشر الدولار. - تحديد نقاط جني الأرباح
تقترح «JP Morgan» وضع حدّ بيع تلقائي عند 3,300 دولار لتفادي انعكاس مفاجئ. - متابعة البيانات الاقتصادية
يُوصي خبراء «غولدمان ساكس» بمتابعة بيانات التضخم الأميركية ومشتريات البنوك المركزية شهريًا لاتخاذ قرار التعزيز أو التخفيض.
