سهم إنفيديا وصل إلى مستوى تقييم يوصف بأنه “غريب” لأنه، رغم كونه في قلب طفرة الذكاء الاصطناعي، يتداول حالياً عند مضاعف أرباح متقدَّم أقل بكثير من تاريخه ومن أسهم تقنية كبرى أخرى، مع استمرار توقعات نمو أرباحه بمعدلات استثنائية.
تقرير في Yahoo Finance يشير إلى أن سهم إنفيديا يتداول الآن بأقل من 24 مرة للأرباح المتوقعة (forward P/E)، وهو قريب من أدنى مضاعف له خلال السنوات الخمس الأخيرة، بينما بلغ متوسطه نحو 38 مرة خلال نفس الفترة.
هذا يعني أن السوق يمنح إنفيديا حالياً تقييماً ليس مرتفعاً مقارنة بتاريخها ولا مقارنة بشركات تقنية/ذكاء اصطناعي أخرى، رغم أنها ما زالت تقود سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بحصة تقدّر بين 85% و90% في مراكز البيانات.
أسهم تقنية أخرى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتداول عند مضاعفات أعلى بكثير، مثل تيسلا بحوالي 121 مرة للأرباح المتوقعة، وأمازون بنحو 36 مرة، بينما شركات شرائح مثل Marvell وArm عند 35 و76 مرة تقريباً.
في المقابل، إنفيديا – برغم نمو إيراداتها بأكثر من 100% في السنة المالية 2025 مع توقع نمو إضافي قوي في 2026 و2027 – تتداول عند مضاعفات أقرب إلى سوق عادي عالي الجودة لا إلى شركة في قلب ثورة تكنولوجية.
بعض المحللين يرون أن السوق بدأ يسعّر تباطؤاً طبيعياً في النمو بعد القفزات الهائلة (من نمو أرباح متوقع 145% في 2025 إلى نحو 57% في 2026 وقرابة 44–65% في 2027، حسب التقديرات المختلفة).
هناك أيضاً أثر “حجم الأرقام”: مع وصول القيمة السوقية إلى نحو 4.7–5 تريليونات دولار، يصبح من الصعب على مديري الصناديق زيادة الأوزان أكثر بسبب قيود داخلية، ما يضغط على الطلب على السهم حتى لو استمرت الأساسيات في التحسن.
